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5月28日，新交房車股份有限公司向(xiàng)香港聯交所提交上市申請。華泰爲獨家保薦人。新交房車的國(guó)内運營主體爲興隆翠汽車科技有限公司，母公司爲浙江新交控股集團有限公司。

NewGeoRV的大部分業務、資産和運營位于中國(guó)和澳大利亞。我們在中國(guó)生産房車零部件，并在澳大利亞組裝這(zhè)些零部件。

公開(kāi)資料顯示，新吉奧集團前身爲吉奧汽車，成(chéng)立于2003年，是中國(guó)最早的自主品牌汽車運營商之一。2010年，我們與廣汽集團合作成(chéng)立廣汽五雄，開(kāi)創國(guó)企與民企混合所有制經(jīng)濟。2014年9月，Regent公司成(chéng)立，收購澳大利亞房車品牌Regent，同月開(kāi)始向(xiàng)澳大利亞出口拖挂式房車。

01業績不錯，但市場份額目标可能(néng)難以實現

投資招股書顯示，2021年至2023年，新交房車營收分别爲2997億、499億、720億，淨利潤率分别爲2.508億、3.2956億、7.8768億。淨利率分别爲84、66和109。

目前，NewGeo房車産品分爲三個品牌暢銷的中檔品牌SnowyRiver、豪華品牌Regent、半越野品牌NEWGEN。該公司目前還(hái)在打造一款開(kāi)創性的拖車式電動房車模型，預計將(jiāng)于2025年第一季度之前交付澳大利亞。

報告期内，雪河的盈利比率分别爲778、807、764，麗晶的盈利比率分别爲117、99、117，NEWGEN的盈利比率分别爲101、92、106。

不難看出，雪河是Newgeo房車最重要的車型。雖然到2023年會有所下降，但占比仍然超過(guò)70%。

報告期内，星吉歐房車共向(xiàng)客戶交付房車1,330輛、2,127輛和2,694輛，分别增加599輛和267輛。

截至2023年12月31日，NewGeo房車的銷售和分銷網絡包括由澳大利亞13家第三方經(jīng)銷商組成(chéng)的強大而廣泛的網絡、澳大利亞兩(liǎng)家自營店以及一個在線網站。這(zhè)家店是一家合資夥伴創辦的。

NewGioMotorhomes聲稱在澳大利亞銷售，但隻有一小部分在新西蘭銷售。報告期内，澳大利亞收入比分别爲935、944和938，新西蘭收入比分别爲65、56和62。新交房車的産品主要在澳大利亞銷售，顯然來自新西蘭的業務收入也沒(méi)有被(bèi)忽視。

招股書顯示，海外進(jìn)口已成(chéng)爲澳大利亞房車的重要來源。自2019年以來，年進(jìn)口量已超過(guò)14萬輛，2023年將(jiāng)達到約236萬輛，占年度新房車銷量的近60%。其中，中國(guó)是澳大利亞房車進(jìn)口的主要來源國(guó)。2023年，中國(guó)房車進(jìn)口量達到186萬輛，占澳大利亞進(jìn)口總量的786%，占澳大利亞新房車銷量的465%。

回顧澳大利亞房車市場，市場呈現出相對(duì)集中的結構，因此根據2023年澳大利亞房車市場的競争格局，排名前五的企業合計占據約554%的市場份額。其中，排名第一的市場份額爲315位，新交房車和倒數三名分别排名第68位、第60位、第58位、第53位。

值得注意的是，排名第一的房車公司在2023年售出了12,600輛。自然，就房車銷量而言，新款Geo與現有Geo相差467倍。同時，NewGeo房車市場份額位居第二，但與第一名存在較大差距，同時與後(hòu)三名沒(méi)有明顯差距。

此外，2023年澳大利亞标準房車市場的競争格局顯示，預計前五名參與者將(jiāng)合計占據約476%的市場份額。其中，第一名的市場份額爲242%，新交房車和墊底三名的市場份額分别爲97%、58%、43%、36%。在這(zhè)條賽道(dào)上，NewGeo房車與第一名的差距還(hái)是很大的。銷量第一是NewGeo房車的248倍。

關于市場份額，5月28日，新郊房車董事(shì)長(cháng)苗學(xué)忠公開(kāi)表示，公司將(jiāng)力争在未來10年内成(chéng)爲澳大利亞和新西蘭市場第一，同時也成(chéng)爲歐美市場的領導者。我們緻力于成(chéng)爲全智能(néng)房車制造領跑者。

智能(néng)交通技術協會秘書長(cháng)張翔向(xiàng)港口商業觀察指出“房車是一個比較傳統的行業，創新不明顯，對(duì)于房車行業來說，突然進(jìn)入比較困難。”“黑馬”，房車的整體市場份額并不是特别大，與普通汽車還(hái)有一定的差距，因此房車行業很少有像“威小利”、小米汽車這(zhè)樣(yàng)的新品牌，因此房車行業的新品牌也很少見。新郊房車并沒(méi)有經(jīng)曆董事(shì)長(cháng)所說的快速發(fā)展，10年内成(chéng)爲市場第一的目标很難實現，但在制定企業願景和戰略規劃時提出的目标也不太可能(néng)實現。

張翔還(hái)表示，“從消費者角度來看，消費者會更傾向(xiàng)于購買更受歡迎、市場占有率更高的品牌。這(zhè)是因爲越受歡迎的品牌在運營、銷售和售後(hòu)服務方面(miàn)擁有更多的經(jīng)驗。“銷售期較短的品牌在推出後(hòu)更容易遇到其他題和情況，這(zhè)使得消費者在選擇時更加謹慎。”

02銷售成(chéng)本持續增加，庫存不減反增。

Newgeo房車還(hái)通過(guò)各種(zhǒng)渠道(dào)開(kāi)展營銷活動，包括線上促銷和線下活動，包括贊助、參與房車表演和特别活動、廣告、數字和社交媒體營銷以及與品牌大使和名人的合作。報告期内，公司銷售及分銷費用分别爲6479萬韓元、19316萬韓元、41547萬韓元，占各期銷售額的22、39、58韓元。其中，廣告費分别爲3457萬韓元、10618萬韓元、1.823億韓元，占比分别爲534萬韓元、550萬韓元、439萬韓元。

新郊房車表示，公司計劃繼續投資上述營銷活動。換句話說，銷售和分銷成(chéng)本將(jiāng)增加而不是減少。

XingioRV2023年銷售和分銷費用的增加主要是由于爲支持公司業務增長(cháng)而增加的銷售和分銷人員以及公司加大了營銷力度（包括贊助）導緻員工成(chéng)本增加。我們通過(guò)廣告、線上促銷和線下活動來提高品牌知名度并争取客戶，從而導緻廣告和促銷成(chéng)本增加。

同期，新款Geo房車的研發(fā)費用分别爲2835萬韓元、5112萬韓元和7968萬韓元，分别對(duì)應09年、10年和11年。研發(fā)費用有所增加，但增幅略低于銷售和分銷費用的增幅。

在此情況下，新郊房車的庫存壓力并未緩解。

根據FrostSullivan的數據，截至2023年12月31日的三年中，NewGeoRV的運輸成(chéng)本分别爲2.7702億美元、5.5335億美元和2.0302億美元。全供應鏈因新冠肺炎(COVID-19)疫情而中斷。運輸價格上漲，導緻運輸和裝卸成(chéng)本增加。

報告期内，新交房車庫存分别爲112億、156億、243億。其中，在制品分别爲79587萬件、92815萬件、72680萬件，産成(chéng)品分别爲3217萬件、24095萬件、86996萬件。很明顯，2023年在制品將(jiāng)減少，而成(chéng)品將(jiāng)大幅增加。

據此計算，新吉奧房車的庫存周轉天數分别爲174天、122天和138天。對(duì)此，NewGeo表示，2021年至2022年庫存周轉天數減少主要是由于銷售成(chéng)本的增加超過(guò)了庫存的增加。運輸和裝卸成(chéng)本增加。預計2022年至2023年庫存周轉率將(jiāng)增加，表明銷售成(chéng)本的增長(cháng)將(jiāng)慢于庫存的增長(cháng)。

截至2024年4月30日，截至2023年12月31日，庫存已售出或使用407套。

03貸款和借款快速增長(cháng)

新郊房車的償還(hái)債務也遇到了很大困難。

2021年至2023年，截至2024年4月30日，新吉奧房車的貸款和借款分别爲26686萬、9117萬、31208萬和103億。

同期，無擔保關聯方貸款分别爲26686萬韓元、0、0和5.1億韓元，非流動貸款分别爲0、9117萬韓元、31208萬韓元和52226萬韓元。銀行貸款分别爲9117萬韓元、31208萬韓元、52226萬韓元。

截至2021年12月31日，新郊房車的貸款及借款總額爲龍翠有限公司提供的無抵押關聯方貸款，并須按要求償還(hái)。2022年，所有剩餘關聯方貸款將(jiāng)轉換爲麗晶資本，截至2022年12月31日，無擔保關聯方貸款爲零。

截至2022年12月31日和2023年12月31日，如果新吉奧房車的任何子公司選擇展覽融資安排來爲房車購買提供資金，公司的貸款和借款總額將(jiāng)主要包括來自獨立第三方金融機構、自營門店和合資企業的貸款和借款總額包括投資業務貸款。這(zhè)些是抵押貸款和商店子公司提供的借款。這(zhè)些抵押貸款和借款的利率以澳大利亞基本利率加209爲基礎，并由爲其融資的房車提供擔保。

截至2024年4月30日，新交房車的貸款和借款總額主要包括擔保貸款和獨立第三方金融機構向(xiàng)經(jīng)營公司自營店和聯營店的子公司提供的借款，以及公司控股方的間接借款。這(zhè)包括在内。30受控公司提供的無擔保關聯方貸款。

根據新交房車截至所示日期披露的貸款及借款到期情況，一年内到期金額分别爲26686萬美元、9117萬美元、31208萬美元和103億美元。分别爲0、0、408萬、355萬。這(zhè)意味著(zhe)2024年新交房車將(jiāng)面(miàn)臨較高的償債壓力。

在此情況下，報告期内，新交房車的流動比率分别爲10、11、10，速動比率分别爲02、04、02。可以看到，流動比率徘徊在及格線附近，而速動比率繼續跌破1。

04生産線擴建計劃

面(miàn)對(duì)重重困難，新郊房車決定在資本市場的支持下擴大生産線。

本次IPO的目的主要是建設新的生産基地以及升級現有的生産工廠。其中，將(jiāng)用于在浙江省建立新的生産基地，總場地面(miàn)積超過(guò)10萬平方米。随著(zhe)NuGeoRV擴大其澳大利亞市場份額并首次進(jìn)入北美和歐洲新市場，這(zhè)一戰略性生産擴張預計將(jiāng)支持公司未來的長(cháng)期增長(cháng)，并提供滿足客戶所需的基礎設施。要求。

同時，星吉奧房車指出，計劃在新工廠部署5條生産線，其中包括3條智能(néng)木制品生産線和2條自動化裝配線。

目前，新郊房車已在澳大利亞建立了浙江嘉興、墨爾本、湖北十堰、河南商丘、大連、遼甯五個智能(néng)制造基地。其中，新交浙江生産工廠占地面(miàn)積約47,567平方米，由焊接、塗裝、貼合、切割、家具五個專業車間和兩(liǎng)條先進(jìn)的裝配線組成(chéng)。此外，NewGeo在澳大利亞的兩(liǎng)條裝配線通過(guò)處理公司房車的最終裝配來補充其在中國(guó)的主要制造能(néng)力。

根據FrostSullivan的股本